马化腾盯上的“男人的衣柜”开盘涨停！25亿投资能解决87亿库存？

作者：电商君

来源：电商报（ID：kandianshang）

眼前的问题很多，无法解决。

可总是没什么机会，是更大的问题。

——崔健《解决》

“男人的衣柜”开盘涨停！

马化腾打个喷嚏，半个电商圈跟着感冒！

2月5日，停牌一周的海澜之家复牌，开盘后涨停，跌得连说话都没有力气的服装股迎来扬眉吐气的一天。

对很多人而言，因为复牌前听到腾讯入股海澜之家的故事，这是一次波澜不惊的涨停。

2月3日，海澜之家发布公告，称其一致行动人荣基国际与腾讯签订了《股份转让协议》。

协议的中心思想：腾讯拟以25亿获得海澜之家5.31%的股份。

至此，一直货比三家，急着把自己嫁出去的海澜之家总算有了个体面的归属。

回顾海澜之家找到婆家之前的这段路，那叫一个云谲波诡：

2017年618“二选一”时，被迫站队的海澜之家“壮士一去兮不复返”，选择了退出京东，被认为是“马云背后的男人”。

2017年8月，马云高调拜访海澜集团，此举被解读为阿里和海澜集团即将迎来蜜月期。

2017年9月，海澜之家与阿里签署战略合作协议，双方拟在多个领域开展战略合作。

进入2018年，画风突变。

1月17日，海澜之家发布微博，东哥说：上京东，买海澜；做男人，很简单！感谢东哥为海澜之家代言！

原来，腾讯又在截阿里的胡了——按照此前的操作惯例，京东是腾讯的一个影子，这次当然也不例外。

果然，腾讯25亿入股海澜之家的消息随之如约而至。

都说女人的心海底针，有些男人的心，是东海龙宫的定海神针！

这个男人为什么值得抢？

为什么阿里和腾讯都想拉拢海澜之家？

其一，海澜之家是 “优质男人”。

作为国内市值第一的时尚集团，海澜之家去年的净利41.33亿元，排名服饰榜榜首，尽显“优质男人”的魅力。

其二，优质的线下资源。

事实上，新零售的烽火一燃起，电商大佬们对线下实体的争夺就不会停息，海澜之家遍布全国的优质线下资源一直是大佬们期盼的。

过去的一年，阿里将银泰、苏宁、百联、三江、高鑫零售等收之账下；腾讯也不甘示弱地入股永辉超市、唯品会、家乐福等，在这种剑拔弩张的时刻，谁能先入股海澜之家，谁就能增加一个重要砝码。

而海澜之家为什么“从了”腾讯？

其一，腾讯10亿级的流量是致命诱惑！

此外，腾讯还在全力开发小程序和“微选”等社交电商，如果进展顺利的话，社交电商很有可能会是下一个电商增长点！

其二，选择腾讯能保证策略的自主性。

腾讯一直在通过去中心化赋能品牌商，这也保证了品牌商有更高的自主性，而阿里在选择投资对象前可能已经就想好了改造方案——当然这是和双方在电商方面的经验值相匹配的。

其三，和腾讯一起设立产业投资基金。

对海澜之家而言，这些年它一支在寻求将低门槛的服装产业转型为时尚行业，而产业基金则能提升整个服务产业价值链，实现产业升级。

事实上，近年来 “男人的衣柜”的定位近年来已悄然发生了一些改变。比如说，衣柜里多了几条女装和童装，衣柜外也卖家居——它希望像小米那样，走出一条多元化发展之路。

但是问题也来了：标签太多、定位混乱，管理失位，特别是库存越来越难以消化。

25亿投资能消化掉87亿库存？

从本质上说，这次交易能够达成，还是因为海澜之家自己先出问题了——如果主业经营良好，谁都不想去折腾，更不想将资本这头狼引入室中！

其一，业绩增长乏力。

数据显示，2017年前三季度，海澜之家的营收为124.78亿元，同比只增长3.4%；归属于上市公司股东的净利润25.13亿元，同比也只增长4.07%。

也许海澜之家认为自己在和阿里合作时，增长空间已达到天花板，所以急需腾讯的新流量推动自己走得更快？

其二，大规模扩张带来库存压力。

近年来，海澜之家一直在扩张，目前它在全国有5608家门店，其中，新开771家，关店406家。

急速扩张也为海澜之家埋下了高库存的定时炸弹。整个2015年，海澜之家的库存达到近96亿元，2017年上半年的库存更是达到近87亿元——海澜之家一年的利润在半年的库存面前显得微不足道！

其三，多元化对资金形成压力。

目前，海澜之家一年的利润不过40亿，但是要花的钱却太多。比如说，亿元入股本土女装品牌UR、 6.6亿元入股英氏卖起童装等。此外，为了扩散影响力，海澜之家在赞助《奔跑吧兄弟》、《火星情报局2》热门综艺节目上不遗余力，加上明星代言等，在宣传上的投入很大。

所以，即使腾讯的25亿真的砸下来，可能依然是杯水车薪——何况，双方只是签了一个协议，钱什么时间到位还是一个未知数。

站队腾讯选对了吗？

在很多人看来，海澜之家是一个很闷的牌子，这种印象很大程度来自印小天、杜淳等代言的一些貌似轻松、实则老化的广告。

也许是意识到这个问题，2017年2月，29岁的周立宸出任总裁后，海澜之家做出了很多努力。比如说，请林更新等人作代言，以综艺IP加深时尚品牌印象等。

周立宸是海澜之家创始人的儿子，年轻人上位后想做一些事证明自己在观念上的与众不同，这很正常。

但是，选择腾讯这步棋真的走对了吗？

其一，单纯从技术层面而言，腾讯包括京东在内，与阿里系相比并不占优势。

事实上，腾讯虽然手握十亿级流量，但一直背负着“电商巨婴的恶名”；京东虽然在电商方面增长迅猛，但是服装一向是天猫的强项，双11快闪店等概念也是先从天猫玩起来的——坦率地说，和阿里合作可能还有3%以上的增长，换个人合作还不一定怎么样。

其二，从新零售布局来看，阿里的赢面似乎更大一些。

看看双方投资的标的，阿里方面：银泰、苏宁、百联、三江、高鑫零售等，都是称霸一方、处于当打之年的猛将；腾讯方面：唯品会、家乐福等，是些曾经名声在外的“没落贵族”。

其三，腾讯投资时更看重套现，对行业的整合恰好是腾讯最不擅长的。

所以，腾讯投资时资金分散，从来不追求绝对控制。比如说，它入股了8家上市公司，但是合计成本只有215亿，对于一家超4万亿港元、净利超500亿的公司而言，这样的投资体量是非常小的。

最后，在增长缓慢时，海澜之家只看到国内显然是不够的。

在增长放缓又库存无法消化时，海澜之家最需要的是一个出海口，而阿里的全球化布局显然更适合出海。

但是，没有永恒的朋友，只有永恒的利益。

目前海澜之家和腾讯也只是停留在协议阶段而已，并不排除海澜之家和阿里还有合作的可能，而且，也不排除海澜之家是在阿里主动放弃后才做出和腾讯合作的决定的。

至于海澜之家开盘即涨停，也不必当真：去年6月，腾讯入股掌趣科技，复牌后也是开盘即涨停，但次日重回跌势，最后不但将复牌首日的涨幅抹去，股价还蒸发掉3成！

海澜之家，祝你好运！

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